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杨玲 星石投资总裁 首席策略师。 经济学硕士。9年基金从业经验。曾供职于诺安基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司。目前担任星石投资总裁,首席策略师。

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寻找股市“灰姑娘”  

2012-04-16 17:08:00|  分类: 投资感悟 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    最近有个感受,投资界的人都很浮躁,不管是做股票投资的,还是做影视剧实业投资的,无一例外。我们经常被问到的问题是,“这个月股市有没有机会?机会在哪几个板块?”有些被定义为看得长一些的投资者或其代理人则问,“这个季度有没有机会?”
  当然,我能够理解,铺天盖地的人民币理财产品保底保收益,期限一般是在一个月到一个季度之间,投资人当然要把它作为投资周期的基准。但股票投资真的有很多不确定性,经验再丰富的专业人士也很难回答这些问题。

寻找股市“灰姑娘” - 星石投资杨玲 -

  这好比你嗓子发炎了去问医生几天会好,医生一般都回答说,“不一定的,要看你内在的体质,还要看你的饮食起居的外部环境等等,你先吃几天,如果还不好我再给你做新的判断。”
  做投资也是如此,投资专业人士先根据大概率的可能性做一个方向性的判断,做第一步投资,然后根据实际的结果,和结合内(基本面)外(资金面和政策面)环境的变化,做下一步的计划。这是业内专业人士的真实的心路历程,假设你得到的是更肯定的答案,那是因为有路演的成分。
  如果投资人真的让投资经理去抓一个月或一个季度中的机会(他们用脚投票,也确实能够行使这样的权利),投资经理就必须追涨杀跌,这倒让我联想起看似不相关的影视投资。
  最近看到娱乐圈热烈讨论一个话题,说是最近热钱炒热了明星价格,也炒伤了影视剧质量。这和资产管理业一样。投资人要求看到明确的回报率和短期见效的结果,自然会追捧名演员、名导演或是名编剧,非要捕捉每一个短期机会,自然热衷于追热点、追主题。反而是股票本身的内在长期价值,因为没有热点配合,容易被忽略。
  但如果你看的长远些就会发现,明星也罢,主题也好,假若没有内在高质量的配合,终究是“繁华过处,只是一场镜花水月”。热衷于投资电视剧的投资人最终会发现,钱不是好赚的。中国目前年产电视剧3万集,其中却只有1/4的剧集有机会播出,而播出且能赚钱的又只是其中的一部分。最后跑来追逐文化产业的投资人发现,只有不到20%的电视剧能赚钱。
  由于追逐的投资人太多,凡是能叫得上名字的明星,全部都已经签约到2013年啦。现在再想做影视剧请明星,只能出更高的价钱。
  这和我们买股票一样,好不容易发现一个好行业,譬如医药行业,马上就有大把的资金涌进去,市盈率高得惊人,你是买呢还是等呢?如果我们此时的成功概率像投资电视剧一样,不到20%,你还愿不愿意尝试?
  当然,这些浮躁的投资心态,有可能和最近人们高度关注的中国经济增速下滑有关。如今全球经济发展停滞,中国经济又面临转型的复杂局面,人们很容易陷入2012的末日情结。基于对未来经济发展不确定性的担心,投资人不愿意做长期考虑,只愿意走一步看一步,因此短期化投资甚嚣尘上。
  但我认为,情况远非大家想象得那么糟,长期投资恰逢其时。中国经济早期是粗犷式的发展模式。投资人根本不用精打细算,只要胆子大、眼光准、负债经营一般都能赚钱,原因是原来经济增速快,投资回报率高。
  即使最悲观的经济硬着陆的预期,最多认为经济增速会降到5%—7%的区间内,还是远高于发达经济体。换句话说,在我们国家,好的投资标的仍然多的是。
  以影视业为例,明星还在那里,行业的盈利回落会导致泡沫褪去,正好给静心以待的业内专业人士带来低价邀请明星的好机会。而这种机会在恐慌来临的时候,显得更加唾手可得。
  股票投资何尝不是此理,好股票还在那里,譬如医药股。贵的时候它是公主,人人捧它。当人们对经济增速下滑的担心到达最恐慌的时候,公主就变成“灰姑娘”,便宜得令人难以想象。到时候你压抑着兴奋把她娶回家,朋友们还会嘲笑你:“傻了吧,这样的‘灰姑娘’大街上有的是,至于你高兴成那样?”
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